本周A股行情：『1』 本周（9月7日-9月11日），A股市场先扬后抑 ，主要宽基指数多数收跌。全A指数下跌1.06% ，北证50跌幅最大，达到5.90%。创业板指逆势上涨1.08% 。『2』 从风格来看 ，本周大盘风格相对占优 ，成长风格表现较强，稳定风格相对抗跌 ，消费、周期和金融风格承压较为明显 。『3』 从行业来看 ，本周一级行业多数回调，通信 、建筑材料 、综合涨幅靠前 ，非银金融、计算机 、美容护理跌幅居前。
本周资金流向：『1』 市场成交活跃度继续回落 。本周日均成交额为18930亿元 ，较上周下降768.15亿元；日均换手率为1.5472%，较上周下降0.09个百分点 。『2』 截至周四 ，两融余额为26463.68亿元 ，较上周上升85.25亿元，其中融资余额上升79.28亿元。『3』 9月3日至9月9日，全球基金对A股净流量6.57亿美元（前值-23.26亿美元） ，由净流出转为净流入；其中 ，海外基金净流量-1.60亿美元（前值-4.28亿美元），净流出规模明显收窄 。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周下降1.03%至21.30倍 ，处于2010年以来78.98%分位数；PB(LF)估值下降0.98%至1.82倍 ，处于2010年以来48.01%分位数 。全A股债利差为3.0051%，位于3年滚动均值（3.2579%）-0.44倍标准差附近 ，处于2010年以来60.87%分位数水平。
A股市场投资展望：近期A股呈现缩量震荡态势 ，周度日均成交额连续5周下降，结构性行情仍然明显 ，主要反映外部扰动压低风险偏好与内部基本面平稳的共同作用下 ，存量博弈资金向部分确定性相对较高的方向集中 。短期市场震荡与分化行情或延续，部分担忧已在风险资产定价中有所反映 ，但市场整体风险偏好抬升仍需要海外压力进一步缓和 、国内政策预期改善和成交量趋势性扩张共同配合 。具体看 ，外部因素仍是近期A股市场风险偏好收缩与成交降温的主要来源，但部分担忧已被计入风险资产定价，未来对市场的扰动有望边际减弱 ，等待下周美联储议息会议政策落地 ，以及对于后续通胀与政策路径的指引是否会超出当前定价。国内基本面保持平稳，有助为市场提供底部支撑 ，未来政策面加码预期仍存 。8月CPI、PPI回升 ，进出口保持高增，当前外需仍为K型分化上沿 ，内需修复情况仍待观察；政策层面 ，金融领域“十五五”发布会强化资本市场改革与稳市预期，“六张网”进一步推进项目落地和要素保障 ，后续实物工作量有望逐步形成 ，相关政策也有望持续完善 。下周关注以下事件：『1』 海外方面，美 、日 、英三国央行均将公布最新政策利率决议 ，其中9月15—16日举行的美联储FOMC议息会议对于9月政策利率的决议以及后续政策路径的指引 ，是影响全球资产定价的核心变量。『2』 国内方面，关注9月15日公布的一系列8月经济运行数据，观察内需修复情况。
配置机会：关注四条主线：一是科技成长 ，外部担忧已有部分消化 ，FOMC若未进一步超预期转鹰，成长板块有望迎来修复机遇 ，关注通信设备产业链、算力基建 、半导体产业链等高景气且盈利可验证的细分方向 。二是“六张网 ”政策链条 ，政策持续推进项目落地和实物工作量形成，关注电网 、储能、电力配套 、建材 、工程机械 。三是供需格局改善 ，关注有色金属、基础化工板块 ，以及厄尔尼诺催化下的农业上游。四是红利底仓，海外利率及地缘扰动风险仍存 ，金融、公用事业 、煤炭等仍可作为组合稳定器 。
风险提示
外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险 。
（文章来源：银河证券）
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