来源：世界 投行研究报告
🔸 凌通社大白话导读：
924行情两年了 ，行情技术我们就不分析了。先看两组数据，感受下本轮牛市的赚钱难度：
〖壹〗、 2026年以来 ，全A股涨跌幅中位数：-12.94%
〖贰〗 、 2024年9月24日以来 ，全A股涨跌幅中位数：43.3%
凌通社身边听到的很多例子是，去年赚了不少钱 ，今年上半年赚了不少钱 ，然后7月一个月巨大回撤，亏光利润 ，乃至倒贴本金 。
这是市场的常态 ，历轮牛市到后期都是巨大的波动与颠簸，最容易亏钱的也是牛市 。浮躁 、贪婪、恐惧 、FOMO的心理，人性的弱点会在牛市中被无限放大。
盈利加仓 、无脑杠杆、重仓猛干 ，都是牛市的常见的导致巨亏和巨大回撤的普遍现象 。
何谓“一年赚三倍比比皆是 ，三年一倍者寥寥无几 。 ”
说回市场，上述两组数值相差巨大 ，根本原因是结构性行情 ，各板块与各指数很不协调。比如，今年1-6月 ，传统板块不断下跌 ，科技股虹吸全市场资金 。超极致行情的结果是7月科技股大跌，热门股集体重摔50%-60% 。
然 ，传统板块无论是农业 、地产 、交运、零售 、消费 ，都难以扛起大旗，8月至今 ，市场存量博弈 ，甚至是缩量博弈，知道本周我们才看到成交量回到2万亿上方，这里面既有市场一直交易美联储加息预期 ，也有A股自身内部运行的关系。
加息落地后 ，下面 市场将进入一段相对平稳的阶段，更多以A股自身节奏运行 。
9月还剩下7个交易日 ，中秋国庆近在眼前 ，如果量能还是只有1.8-2万亿，那节前仍然是上下颠簸 ，震荡的格局 。
正文：
🔸 下跌不是“少数垃圾股 ”的专利。951 只股票在牛市一周年里不涨反跌 ，平均回撤超过两成；更值得注意的是，连 108 只市值 300 亿以上的权重龙头也身处其中 ，合计蒸发的市值高达 2.56 万亿元——牛市的另一面 ，失血同样惨烈。
下跌集中在哪些行业？
🔸 两个视角看：按数量 ，医药 、汽车、电力设备最密集；按失血金额，医药、电子 、食品饮料 、公用事业最重 。这是一次“广普下跌”，而非单一行业崩塌 。
🔸 绝大多数下跌股是中小票 ，但大市值阵营也并非铁板一块——市值 ≥300 亿的就有 108 只（占下跌样本 11.4%） ，其中 ≥1000 亿的 32 只。
🔸 下面按当前总市值排序 ，列出下跌阵营里市值最大的 20 只 。注意“鼎盛市值 ”是按区间跌幅倒推的近似峰值——很多公司现在是 1600 亿 ，巅峰期曾站上 3000 亿以上 。
🔸 次新股是这张榜单里最扎眼的一群：华润新能源、宇树科技 、惠科股份 、华电新能、沐曦股份 、摩尔线程——上市即巅峰，随后持续下行。市值动辄蒸发千亿 。龙头 五粮液 、迈瑞医疗则是传统核心资产在牛市里“被遗忘 ”的代表 。
🔸 榜单里既有濒临退市的 ST ，也有上市即爆炒后崩回原点的次新股（强邦新材、长联科技 、红四方等）。万泰生物是其中少有的大市值（321 亿）深度回调样本 。
数据来源：Wind 行情（区间涨跌幅 2024-09-24 至 2026-09-18）| 行业分类：申万一级（2021）| 统计样本：区间内录得下跌的全部 A 股（含 ST，未剔除）
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