作者 | 郑理
来源 | 独角金融
2022年，中信建投基金经理周紫光 ，凭借押注新能源一战成名 ，旗下中信建投低碳成长A在偏股混合基金中跻身全市场前十。三年之后，同一个人的名字 ，出现在了另一份榜单的末端 。
wind数据显示 ，截至9月18日，周紫光管理的三只产品年化回报高于沪深300 ，但近一年 、近两年 、近三年回报均为负 ，分别为-15.31%、-2.03% 、-27.74% 。尤其是中信建投智享生活A，长期跑输沪深300，近来 在同类5003只基金中 ，排名第4993位。
曾经辉煌一时的中信建投低碳成长A ，长期回报也大不如从前，成立4.8年总回报-58.84% ，年化回报-16.98% ，同样是一只“腰斩 ”的产品 。
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从全市场前十到倒数，
昔日明星经理周紫光是如何练成的？
周紫光的履历堪称标准的新能源赛道样本 。大连理工大学微电子与固体电子学硕士 ，2009年毕业后在江海证券 、平安证券、方正证券做了近7年电力设备与新能源卖方研究 ，2016年3月加入中信建投基金，现任研究部行政负责人 、投资决策委员会成员。
周紫光也有高光时刻 ，2022年管理规模一度高达35亿 。其中 ，彼时中信建投智享生活也曾辉煌过，周经理在22年精准抓住了当时消费 、新能源的主线行情 ，任期内比较高 回报率达到55.44% ，业绩排名冲进全市场前10%，一度成为中信建投基金旗下的明星权益产品 。
当年中信建投低碳成长A收益率10.89%，同类排名8/2489；据海通证券截至2022年6月30日数据 ，中信建投智信物联网A近一年净值增长率位列同类前1%。公司顺势将其打造为“新兴赛道成长专家” ，密集发行新基金，曝光度陡增。
转折来得很快 。
随着新能源板块在2021年下半年见顶后进入长达数年的调整 ，周紫光的产品业绩掉头向下 。近来 在管的三只产品近3年回报均跑输业绩比较基准 ，中信建投智享生活表现最差，A和C跑输分别为76.0〖伍〗、 76.6个百分点 ，其次是中信建投低碳成长A和C ，跑输约5〖捌〗、 58.77个百分点，表现相对比较好 的中信建投智信物联网A和C ，尽管近三年实现正收益 ，也仍跑输基准约13.02和14.25个百分点。
总体来看，周紫光在管产品近三年普遍大幅跑输业绩比较基准 ，超额收益为负 ，且越偏成长风格的基金，即智享生活 、低碳成长，跑输越严重 。
最严峻的是2026年的表现 。截至9月18日 ，中信建投智享生活C类份额净值跌至0.3753元 ，A类份额同样在0.38元下方徘徊，成立以来累计亏损超过62% ，仍被困在“四毛基”行列。今年以来 ，该产品净值再跌约38%，跑输基准近40个百分点 。
2025年10月13日 ，周紫光卸任中信建投科技主题6个月持有混合 ，该产品成立于2022年12月15日，自其管理以来 ，任职回报-43.45% ，在3261只同类基金中排名第3253位 。
从在管产品持仓看，产品近三年大幅跑输基准 ，核心原因主要是持仓与市场节奏的持续错配有关。
先看中信建投智享生活A ，2021年末该产品对电力设备及新能源行业占比为44.02%，此后长期重仓，直到2025年二季度末该基金电力设备占比降至10.11% 。而中证新能源指数恰好在2021年下半年冲上历史高位 ，随后开启长期阴跌 ，2025年4月跌至历史低位 。此后震荡反弹，2026年5月7日达到3333.93的高点 ，随后再转弱 ，9月16日最低触及2191.71点，较高点回撤约34%。
2025年一季度 ，智享生活激进调仓 ，将前前十 重仓股几乎全部替换为低空经济方向，包括英搏尔 、宗申动力、四川九洲 、司南导航 、中信海直、莱斯信息 、万丰奥威 、纵横通信、四创电子等 ，大幅降低了新能源和白酒 、啤酒的配置比例 。
但低空经济商业化落地节奏不及预期 ，整体表现一般，产品既承受了新能源板块2021年以来的深度调整 ，低空经济板块整体表现也一般 ，形成了双重踏空 。
时间来到2026年上半年，智享生活二季度大幅减仓低空经济 、主要增加商业航天板块，前前十 重仓股中 ，出现英搏尔、西部材料 、航天工程 、超捷股份、航天电子等 ，其中多数为当季新进。
但2026年A股最强板块是AI，半年度产品报告也明确科技板块在AI带动下表现较好 ，导致基金在AI板块大涨时其仓位仍集中在低空经济和商业航天 ，错过了AI行情。
再看低碳成长前前十 重仓股，主要押注光伏、储能 、锂电 ，且历史上多次在行业高点建仓 。近三年光伏 、锂电产能快速扩张、供需失衡 、产业链费用 持续下跌 ，企业盈利承压，行业进入深度调整 ，同样在2026年以AI主导的市场中导致净值大幅回撤 。
中基协《基金管理公司绩效考核管理指引》落地后 ，情况或将改变。按新规，过去三年主动权益类产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点且基金利润率为负的 ，绩效薪酬降幅不得少于30% 。以此衡量 ，周紫光在管产品触发红线 。
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再次迈进千亿“俱乐部 ”，
REITs规模突破115亿
而周紫光的困境，是中信建投基金产品端问题的缩影。
中信建投基金是一家成立13年的券商系公募 ，注册资本4.5亿元 ，由中信建投证券100%控股 。截至2026年上半年，公司管理规模超过千亿 ，为1035.75亿元 ，较2025年末增加52亿 。
这并不是公司首次迈入千亿梯队，2025年末公司管理规模就超过千亿 ，也是历史高点 ，达1073.42亿元，2026年一季度末规模出现下滑后上半年又重新回到千亿水平。
图源：wind
从产品结构看 ，货币型规模536.15亿元 ，占比51.8%，债券型规模313.84亿元 ，占比30.3% ，混合型规模60.24亿元，股票型规模6.81亿元，权益类规模占比不足7% ，并且该类型基金创下2023年年中以来的新低 。
图源：wind
一家背靠头部券商 、坐拥投行和研究资源的公募基金公司 ，权益产品线萎缩至此，在行业内也比较罕见 。
货基的暴发式增长尤其值得注意。2025年三季度末 ，货币型基金曾一度跌至194.72亿元 ，年末却骤增至521.63亿元，一个季度增逾300亿元 ，上半年稳增至536.15亿 。不过这类资金稳定性弱、费率极低 ，对利润的贡献非常有限 。
由于产品线以固收类为主，规模虽然增长但也压低了盈利能力。2025年末 ，中信建投基金实现营业收入3.73亿元 ，同比增长2.19%，净利润0.7亿元。千亿的盘子 ，只换来3亿多元的收入 。进入到2026年上半年 ，公司营收2.44亿元，同比增长48.78%，净利润0.57亿元 ，同比增长50% ，核心在于产品在REITs取得突破 。
截至上半年末，REITs产品数量4只 ，规模突破115亿元 ，较年初的91.05亿元，增长26% ，这在中小公募中并不常见 ，也被业内视为差异化突围的尝试。此外，在FOF 、北交所主题产品线上也各有布局 。
有一项刺眼的指标是持有人体验 。2026年基金中报显示 ，中信建投北交所精选两年定开混合近一年持有人盈利占比为零 ，统计周期内恰逢产品封闭期，持有人无法自主申赎止损。虽该基金中长期收益亮眼 ，但盈利投资者占比0的标签 ，本身就是对持有期产品设计的一次拷问 。
对中信建投基金而方，背靠国内头部券商，站上千亿规模 ，货币基金撑起了半壁江山；它培养出过全市场前十的明星基金经理 ，却让同一批产品在数年内沦为倒数 。中信基金下面 能否在巩固REITs等差异化优势的同时补齐权益短板，能否在业绩问责上拿出实质动作 ，将决定这家公司是继续规模“虚胖” ，还是真正为基民实现利益最大化。
