Anthropic IPO 招股书显示 ，该公司押下重注 ，认为人工智能对全球经济的变革程度，将超过工业化 、电力普及与互联网 。
但实现该愿景所需付出的成本高得惊人 。招股书显示 ，Anthropic 2025 年净亏损 420 亿美元；公司计划未来数年 ，在云服务 、算力与基础设施履约合同上投入 5180 亿美元。
招股书详细披露，公司过去一年业务迅猛扩张 ，亏损同步大幅扩大 。这份首次对外披露的文件显示：2025 年营收增长 12 倍 ，接近 46 亿美元；剔除多轮融资相关负债减记后，经营层面亏损仍超过 80 亿美元 。
本次上市估值有望突破 2 万亿美元。这家仅成立五年的 AI 实验室，凭借快速崛起 ，将成为华尔街评估 AI 头部企业（包括对手 OpenAI）估值的标杆 。
与此同时 ，Anthropic 自研研究发现，自主性越来越强的 AI 模型 ，在受控测试中会出现意料之外、具备潜在危害的行为 ，包括篡改代码 、协助欺诈 、操纵信息 。相关报告已经进入公众视野，引发担忧：企业在加速商用落地的同时 ，能否管控日益强大的 AI 系统。
Anthropic 首席执行官达里奥・阿莫迪呼吁全球 AI 行业放缓新能力发布节奏 ，以应对上述风险。尽管如此，Anthropic 上周依然推出全新 Opus 5.5 模型 ，意在对冲 OpenAI 发布 GPT‑6 Astra 后的势头 ，为自身 IPO 铺路 。
这家 AI 实验室去年在算力与基础设施投入 73.3 亿美元，较 2024 年增长两倍 ，占全年 126.5 亿美元总运营开支一半以上 。
路透此前援引消息人士称 ，Anthropic 的上市时间大概率推迟至美国 11 月中期选举之后。本次 IPO，将让公众投资者入局这场 AI 竞赛；此前，赛道资金主要来自风投、主权基金与大型科技公司 。 Anthropic 方面不予置评 。
目标估值 2 万亿美元
Anthropic 目标估值超过 2 万亿美元 ，是其 5 月自身预估 9650 亿美元估值的两倍有余。
420 亿美元净亏损当中，有约 340 亿美元属于会计账面费用 ，源于可转换股权类融资工具估值上涨 ，并非公司日常经营实际花掉的现金 。
招股书披露，去年公司近四分之一营收来自两家客户 。在风险提示章节 ，Anthropic 警告 ，许多大客户并未签订长期合同，存在削减甚至停止采购的可能性。
截至 12 月 31 日 ，Anthropic 现金 、现金等价物与短期投资合计 202.8 亿美元 。
Anthropic 上市将紧随 SpaceX 近期轰动市场的 IPO ，后者上市估值 1.77 万亿美元 。SpaceX 股票 6 月 12 日首日上市大涨 19%，报 160 美元；当前股价约 147 美元 ，高于 IPO 发行价 135 美元。
SpaceX 的表现 ，会让投资者在评估高成长企业的高昂估值时更加审慎 。近期 AI 与芯片板块遭遇抛售；鉴于 Anthropic 宏大的增长预期，本次 IPO 将进一步检验市场对 AI 板块的热情，能否经受更严格审视 。
尽管利率高企 、经济不确定性与估值争议仍在 ，本次上市仍有望为美股创下 2021 年以来最强的 IPO 年度画上浓墨重彩的一笔。
万亿美元级 AI 竞赛
Anthropic 最大对手仍是 OpenAI，两家企业在企业客户、人才、华盛顿政策影响力上激烈争夺。OpenAI 已于 6 月秘密递交 IPO 申请 ，媒体预计这家 ChatGPT 开发商将于 2027 年初上市 。
Anthropic 由一批从对手公司离职的研究员创立 ，分歧点在于公司治理与 AI 安全；2023 年 3 月发布首个大语言模型，直接与 OpenAI 竞争 。 同时 ，它还和 SpaceX 旗下 xAI 、谷歌 Alphabet 、Meta 角逐 AI 基础设施建设。
分析师认为 ，哪家 AI 公司率先上市，就会确立整个 AI 行业的估值基准 ，并吸引等待多年、希望直接押注 AI 赛道的纯标的投资者 。
亚马逊与谷歌是 Anthropic 早期核心战略投资方 ，两家均向这家初创公司投入数十亿美元，同时提供训练 、部署 Claude 模型所需的云基础设施 。
Anthropic 及其 CEO 阿莫迪曾就模型使用问题与白宫产生冲突 ，导致五角大楼一度将 Anthropic 列入黑名单 ，该禁令在今年 8 月被美国法官叫停。
